从东南沿海到西部内地，电力无处不在
。四通八达的重大电网便当了住民生涯，也助推社会经济快速生长
。电气装备是构建电网的基础，本篇我们将走进电气装备行业，帮您相识行业基本情形及未来生长趋势
。
一、电气装备行业的基本情形
（一）行业分类
电能从发电厂生产到住民、工商业等用户侧使用，履历输电、变电、配电、用电等多个环节
。在电力传输历程中，电压品级的转变、电力通断、运送、监控

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。凭证电压从高到低，电气装备行业一样平常可以分为高电压品级的输变电、中电压品级的配电、低电压品级的用电等多个子行业，其中输变电主要肩负电力在省际等远途的传输，配电主要肩负电力在市内等短途的传输
。凭证功效差别，电气装备行业也可以分为直接与电力传输相关的一次装备行业（偏硬件产品），以及对一次装备或电力系统举行监测、调理、

；さ亩次装备行业（偏软件产品）
。
（二）行业规模
近年来，天下电网基本建设投资相对平稳
。凭证中电联披露数据，2020年电网基本建设投资4699亿元，同比下降3.2%
。国家电网此前体现未来五年妄想将投入3500亿美元推进电网转型升级
。照此估算，对应的海内每年电气装备行业市场空间约在4500-5000亿元
。按细分行业来看，预计偏硬件的一次装备行业每年市场空间（数千亿）远高于偏软件的二次装备行业（数百亿）
。
（三）生长趋势
随着光伏风电等清洁能源加大接入，以及充电桩等用电装备产品一直富厚，未来电网庞洪水平将一直加深
。别的，电网作为毗连发电端和用电端的要害环节，在助力实现“碳达峰、碳中和”目的中将饰演主要角色
。在此配景下，整体电网生长重点将聚焦智能化、信息化、互联化偏向，以及电网架构清静性、稳固性的提升
。展望未来，输配电自动化装备、特高压装备等将向能源互联网转型升级，相关细分装备领域也将一直立异升级和更新迭代
。
二、行业特征
（一）下游需求较为集中
电气装备行业最主要的特征是下游需求较量集中
。海内电力行业制度较为特殊，电力建设主要由电网公司主导和统筹，电力建设投资基原来自于电网公司的资源开支
。电气装备行业作为电网公司的上游工业，其行业下游需求集中度较高
。现在，海内电网公司主要包括两大主体——国家电网公司（国网）和南方电网公司（南网），南网主要笼罩广东、广西、云南、贵州、海南等5个省、自治区，国网笼罩剩下的大部分地区
。因此，一样平常以为国网是现在海内电气装备的投资和建设主力
。
（二）竞争名堂相对稳固
行业竞争名堂方面，差别细分行业市场竞争名堂差别较大（高电压品级的市场集中度高于低电压品级，二次装备行业市场集中度高于一次装备行业），但整体竞争名堂相对稳固
。好比行业壁垒最高的特高压环节，一样平常单个装备仅几家厂商加入竞争，且以大型国企为主，而壁垒较低的中压配网行业，统一装备保存数十家竞争厂商，且以民企加入为主
。然而，电气装备行业下游采购渠道相对简单，即大部分产品由电网公司举行集中招标采购，电网公司在工业链中占有较高话语权，从历史数据来看，各细分环节竞争名堂相对较量稳固
。差别市场竞争名堂往往会导致差别的毛利率绝对水平和转变趋势，这也直接体现在电气装备公司的财务数据上，后面我们再详细先容
。
（三）谋划业绩受行业总需求影响较大
电气装备企业谋划业绩，很洪流平上取决于行业总需求的转变
。详细来说，影响电气装备行业市场空间的主要因素有用电量增速和电网公司的投资政策转变，其中用电量增速是影响电气装备行业需求的基础缘故原由
。当用电量增速抬升时，需要加大响应的建设投资用于输配电容量的扩容建设，电气装备企业谋划业绩也将水涨船高
。另一方面，电网建设与国家能源结构厘革息息相关，需要宏观政策指导，相关投资政策往往也是电气装备行业生长的直接影响因素
。

（本篇由长江证券研究所马军、司鸿历供稿）

泉源：深圳证券生意所 http:www.szse.cn/